本周（20260803-20260807）黄金价格企稳回升。根据ifind、上海黄金交易所数据，2026 年8 月3 日至7 日，上金所Au9999 价格持续走高，截至2026 年8月7 日已经达到930.57 元/克，周均价905.65 元/克，环比上周提升2.34%。
我们认为，金价企稳回升的背景下，黄金珠宝消费有望进一步提振，得益于“投资+消费”双重属性的体现。消费属性来看，我们认为，受益于近年来行业产品设计、制作工艺的不断优化升级，黄金珠宝的消费属性已经更为突出，因此，消费韧性相对突出。2026Q2 金价承压阶段，金银珠宝消费降幅逐月收窄，根据ifind、国家统计局数据，2026 年4-6 月我国金银珠宝类商品零售类值当月同比增速分别为-21.30%、-8.90%、-3.40%。并且从部分头部品牌2026Q2 的单店数据来看，龙头仍然保持了较为出色的同店销售增长，例如，根据周大福截至2026 年6 月30日止三个月未经审核主要经营数据公告，2026Q2 周大福中国内地同店销售增长19.6%、中国香港&中国澳门&其他市场同店销售增长41.7%。随着金价的企稳回升，我们认为，后续来看，部分消费者对于金价的悲观下跌预期有望得到扭转，从而带动终端黄金珠宝消费的进一步修复。
黄金珠宝龙头企业分红属性突出，成长性与防御属性兼具。根据ifind、上市公司历年年报数据来看，众多黄金珠宝龙头企业持续分红，2021-2025 年分红比例平均值来看，潮宏基、周大生、菜百股份分别为90%、80%、73%。我们假设2026年公司分红比例与2021-2025 年均值一致，潮宏基、周大生、菜百股份股息率分别为8.32%、7.34%、7.64%。我们认为，当前黄金珠宝龙头终端消费有望进一步回暖、龙头业绩表现相对突出，叠加高股息属性，建议关注潮宏基、老铺黄金、菜百股份等龙头上市公司。
二、行业观点
轻工制造 ：1）家居：2026 年1-5 月二手房市场成交量增长、房价跌幅收窄，出现企稳信号，叠加政策预期，市场信心边际改善。目前家居板块低估值、低持仓，安全边际相对充足。2）包装：据IDC，随着多个大厂相继推出新品、国补将智能眼镜纳入补贴范围、AI 应用落地进程加快，智能眼镜市场有望延续高增长趋势；据维深信息，AI 眼镜结构复杂，涉及多个零部件环节，关注AI 眼镜市场高增长趋势下零部件及包装供应商投资机会。金属包装行业在国内提价的带动下有望在2026 年迎来盈利拐点，同时企业开始加强海外市场布局，打开中长期成长空间。
家用电器：1）社零方面，据国家统计局，2026 年上半年，社会消费品零售总额248722 亿元，同比增长1.3%。6 月份，社会消费品零售总额42691 亿元，同比增长1.0%。其中6 月家用电器和音像器材类社零规模为1249 亿元，同比-8.7%，2026 年1-6 月累计值达到5437 亿元，累计同比-7.4%。2）出口方面，据海关总 署及wind 数据，6 月家用电器出口金额为92.58 亿美元，同比+15.40%，2026年1-6 月累计值达到520.39 亿美元，累计同比+6.10%。我们认为6 月家电社零下滑主要由于去年上半年高基数影响，家电出口表现相对较好。
美容护理：悦己消费&颜值经济需求长期存在，但消费者消费行为更为理性，对于产品质价比更为注重，国货品牌仍然表现出了一定的竞争力，当前国货品牌通过优质的产品、适当定位的价格、优质的渠道及营销布局，有望长期抢占市场份额。
黄金珠宝：我国金银珠宝消费展现出一定韧性，从行业发展趋势来看，随着黄金珠宝产品精进、产品品质提升，高端产品愈发受到消费者偏好，黄金珠宝设计愈发得到品牌方的重视，行业内或出现分化，重视产品的企业有望进一步获得消费者认可。
教育：我们认为教育行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，教育行业整体估值相对较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。未来随着“AI+教育”融合持续深化，K12 筑牢基础教育根基、高教引领创新人才培育、职业教育衔接实体经济，三者与AI 教育深度绑定，龙头企业将凭借技术与资源优势，把握行业发展机遇，推动行业实现高质量发展，同时兑现长期投资价值。
博彩：博彩具备顺周期+高端消费属性，当前美国进入降息周期，中国亦推出一揽子经济刺激措施，博彩有望受益于全球流动性增加、经济复苏、财富效应。澳门博彩收入持续复苏，据澳门博彩监察协调局，2026 年7 月澳门博彩毛收入202.60亿澳门元，同比-8.4%；2026 年1-7 月澳门博彩毛收入1471.61 亿澳门元，同比+4.4%，恢复至2019 年同期的84.60%。
餐饮、茶饮：我们认为，餐饮行业当前正处于复苏通道中，茶饮行业人群渗透率持续提升，优质餐饮及茶饮公司有望凭借其差异化竞争力，打开业绩增长空间。
酒旅：我们认为，随着文旅消费市场的复苏，及服务消费相关政策的推出，酒旅板块有望持续保持高景气，龙头企业有望把握行业机遇，带动市场份额持续提升。
风险提示：黄金价格大幅波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、技术迭代风险、消费复苏不及预期风险等。