2025年11月25日，周大福（01929.HK）发布了截至9月30日止的2026财政年度上半年业绩报告，交出了一份颇为稳健的成绩单:营业额达389.86亿港元，同比微降1.1%；而经营溢利率却扩阔至17.5%，创下近五年新高。
营收微降、利润反升——这份看似矛盾的数据，恰恰揭示了这家珠宝巨头正在进行的深度蜕变：从追求渠道覆盖率转向精耕细作。
①盈利跃升：
毛利率稳守30%以上
报告期内，周大福整体毛利率维持于30%以上，处于历史较高水平；经营溢利为68.23亿港元，同比增长约0.7%。东北证券研报指出，受益于费用率的持续改善，集团经营溢利率达到17.5%，创近五年新高，展现了强劲的盈利韧性。
据业内人士分析，周大福高毛利率的支撑主要来自定价首饰贡献提升的结果，报告期内，定价首饰营业额同比增长9.3%，内地市场定价首饰对零售值的贡献由上年同期的27.4%提升至31.8%，有效对冲了计价黄金首饰（同比下滑3.8%）和钟表业务（同比下滑10.6%）的下行压力。
产品层面，以“传福”、“传喜”及“故宫”系列为代表的标志性产品系列表现尤为亮眼，上半年总销售额达34亿港元，同比大幅增长47.8%；2025年6月推出的首个高级珠宝系列“和美东方”，在杭州首发活动中售出近200件珠宝作品，高净值客户展现出强劲的消费韧性，周大福的差异化产品矩阵正成为新的增长引擎。
②少即是多:
门店优化成效显著
据悉，截至2025年9月30日，周大福在中国内地的零售点共5663个，较期初净关闭611家，批发业务营业额同比下降10.02%；与此同时，新开57个零售点重点布局高级商场与核心地段，这些高端门店的月销售额持续高于同区平均水平。
显然，周大福的一减一加之间，单店效益得到实质性提升，内地直营零售点的同店销售上升2.6%，加盟零售点同店销售增长4.8%；在港澳市场，受消费气氛回暖带动，同店销售上升4.4%，其中澳门增幅达13.7%；线上渠道同样保持强劲增长，内地电商业务零售值同比增长27.6%。
③行业样本:
品牌转型与市场展望
国际化扩张同样成为周大福提升竞争力的关键一环——据悉，周大福计划于2026年6月前在国际市场开设6家新门店，未来两年进一步扩展至包括中东在内的新市场。
当前黄金珠宝行业已告别单纯依赖门店数量扩张的发展阶段，竞争重心正在转向“存量市场的价值提升”；周大福通过品牌转型、产品结构优化和渠道提质增效三大路径，为行业提供了一个值得借鉴的突围样本——当门店减少611家，经营溢利率反而攀上五年新高，这正是“少即是多”战略的最好证明。