据彭博社报道，彭博宏观策略师Simon White指出，全球央行持有的黄金储备价值已首次超越经估值调整后的美元资产储备规模。这一里程碑事件发生在布雷顿森林体系II时代，自国际货币基金组织（IMF）上世纪90年代末开始发布相关数据以来尚属首次。
此前市场曾多次报道“黄金储备超越美元储备”，但彼时援引的是IMF公布的名义美元储备数字，约7.5万亿美元，其中包含了美元资产的利息收益累积。此次分析采用的口径有所不同：将美元储备剔除利息收益后进行估值调整，所得数字约为4万亿美元，仅为名义值的一半略多。在此口径下，黄金储备价值首次超越美元储备，标志着美元主导地位的又一个实质性转折点。
这一调整后的数字更能反映各国央行对美元资产的“主动需求”。数据显示，自2014年官方美元储备规模见顶以来，调整后的美元储备价值已累计下滑约15%；与此同时，以新兴市场央行为主的全球央行实物黄金持有量（以吨计）同期增加了约15%。Simon White认为，各国央行对美元资产的实际需求正在实质性减弱。
数据显示，全球贸易中以美元结算的比例近年来已降至约40%，以美元计价的跨境贷款占全球总量的比例已回落至60%。Simon White指出，美元的衰退不会是某一戏剧性时刻的骤然崩塌，而是如英镑丧失储备货币地位一般，在一系列里程碑事件中缓慢消磨。
国内方面，央行最新数据显示，截至2026年3月末，我国黄金储备报7438万盎司，较上月末环比增加16万盎司，这是央行连续17个月增持黄金，单月增持规模也是近13个月最高。
专家表示，伴随中东局势演变大幅推高国际油价，包括美联储降息在内的全球货币宽松预期降温，3月国际金价跌幅度达到两位数，可能是当月央行加快增持黄金一个直接原因。另外，中东地区地缘政治风险爆发，本身也是推动央行增持黄金的一个因素。
“近一段时期央行继续增持黄金，根本原因是本届美国政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化。”这意味着尽管黄金价格处于历史高位，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。
数据显示，截至2026年3月末，在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为9.3%，明显低于15%左右的全球平均水平。
“黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素判断，接下来央行增持黄金还是大方向。”
然而，各国央行黄金操作明显分化。自今年2月底美以联手对伊朗本土发动超大规模空袭以来，全球资产价格掀起史诗级的大动荡，就连“乱世买黄金”的避险逻辑也在失效。
战争以来，国际现货黄金价格从5420美元/盎司左右的高点大幅回落，一度触及4099美元/盎司的低点，3月跌幅达11.6%。
金价的大幅回落也引发各国央行“抄底”。捷克央行3月份黄金储备增加2吨，总黄金持有量升至77吨。危地马拉央行3月份增持2吨黄金，这一增持规模较前一个月高出19%。乌兹别克斯坦央行也在3月增持了9吨黄金，这也是其连续第六个月买入黄金。
不过，也有央行抛售黄金。例如，作为全球黄金最大的买家之一，土耳其央行曾在2022年位居全球主要央行购金榜榜首，2023年、2024年分别位居全球央行购金榜第二名。而为应对中东冲突引发的能源短缺及本币贬值压力，土耳其在截至3月28日的近两周内急卖黄金近120吨。去年的黄金最大买家波兰央行也在今年3月初提出计划，拟出售部分黄金储备以筹集约130亿美元国防开支。此外，据世界黄金协会统计，俄罗斯央行在今年前两个月累计抛售了15吨黄金。
“环球央行在黄金上的操作出现分歧，主要源于财政收入和支出上的分歧。”星展银行高级投资策略师邓志坚分析称，部分国家由于原油相关收入锐减，导致财政收入大幅减少，或者原油相关产品采购成本大增，致使财政支出大增，因此需要变卖黄金以套现。机构和个人投资者对于现金需求同样如此。
他表示，黄金大跌的原因众多，但与以下四点因素的相关性甚高。一是中东因石油收入锐减而卖金；二是物价上涨导致加息忧虑，而出现黄金抛售；三是机构和个人的现金为王情绪导致美元流动性缩减，需要变卖黄金资产；四是获利了结，或者止损交易涌现。
但他同时强调，以上交易，基本上都是基于冲突引发的短期因素，而不是中长期因素而做出的决定，即使中东因石油收益减少而卖金也是短期因素。中东多个有实力的国家早已谋求转型，降低石油依赖。
“还有人说，如果美联储加息，反而应该抛弃不派息的黄金。”邓志坚进一步表示，全球已开采黄金约等于22万吨，已勘探可开采的存量只有6.4万吨。如果以4500美元每盎司计算，已开采的黄金值32万亿美元，可供开采的黄金值9万亿美元，合共值41万亿。美国债务现在突破38万亿美元，以及2年内将突破41万亿美元。物以稀为贵，黄金供应量有限，再生金虽然可以提高供应，但由于回收率一直很低，帮助有限，而美债的潜在供应确实无限的。黄金总价值超越美债总值是迟早的事。而这种超越，不是黄金供应量的增加造成，而是黄金需求增加带动单价走高而造成。如果美债供应量日益增加，其总价值反而是由供应量增加造成，这正是推升美债违约风险的主要因素。
“因此，环球主要国家现在多以减持美债策略为主，而且正在增持黄金。这种长期策略反而是主流，也是主要推升金价的长期因素。”邓志坚如是说。