近几年黄金处于大牛市中,2025年延续上涨势头,上演了一轮史诗级上涨行情。十月份成功突破四千三百美元关口,不过随后几周快速回撤;十一月份震荡运行,小幅反弹上涨,未能突破十月高点。进入十二月份中旬以后, 再度大幅飙升,突破前期高位,最高升至四千五百美元,创下新的高点,也使得年内涨幅达到73%。
此轮历史性牛市有多重结构性因素驱动。对美联储降息的预期、持续的地缘政治紧张局势、央行强劲的购金需求、去美元化趋势以及ETF资金流入;黄金有望实现创下1979年以来最大年度涨幅。 央行持续多元化外汇储备,连续第五年成为黄金的基石买家,为金价提供了高位支撑。其核心支撑来自美国启动降息周期以及美元指数的大幅走弱。同时,地缘政治紧张局势持续,例如中东冲突、俄乌和平协议的不确定性以及近期美国对委内瑞拉油轮的行动,预计将使黄金的避险需求保持强劲。
过去一周,地缘政治紧张局势上升也进一步强化了黄金的避险吸引力,尤其是在委内瑞拉。美国已对该国油轮实施封锁,并持续加大对现政府的施压。在地缘政治紧张局势升级、以及美国可能进一步降息的预期推动下,黄金和白银价格双双上涨,刷新历史新高。
展望2026年,金价上涨步伐预计将放缓。尽管牛市基础仍在,但全球经济增长有望复苏、央行宽松政策接近尾声、实际利率相对高企,这些因素将缓和涨势。
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(二)行情回顾
刚刚过去的一周,是25年最后一个完整的交易周,而且当周恰逢圣诞假期,只有四个交易日。当周国际金价继续走强上涨,再创历史新高,成功站上四千五百美元。国际黄金连续合约,当周开盘价为4369.9美元/盎司,盘中最高价4584.0美元/盎司,最低价4367.9美元/盎司,收盘价4562美元/盎司,上涨193.3美元,涨幅4.42%,为近期第三周上涨。
刚刚过去的一周,国内黄金期货主力合约延续上涨趋势,再创新高,也是连续第五周上涨,盘中成功突破1020元。国内黄金主力连续合约,当周开盘价979.9元/克,最高1023.96元/克,最低价978.32元/克,收盘价1016.3元/克,比上周收盘价提高36.4元/克,涨幅3.71%。周五夜盘继续走强,停收于1018.1元。
国内白银期货继续大幅飙升,毫无疑问再度刷新高度。主力合约当周开盘价15374元/千克,最高价18658元/千克,最低15340元,收盘价18319元/千克,涨幅19.14%,为连续第五周上涨。周五夜盘更是升至19188元。
(三)基本面方面
(1)周度消息:
近期黄金、白银双双刷新历史纪录,铜价同步创出新高,铂钯等贵金属全面走强,市场罕见地出现“全金属共振”行情。
周一金价飙升逾2%,首次突破4,450美元,白银也创下历史新高,主要因为美国和委内瑞拉的紧张局势加剧,吸引避险资金涌入。
美国总统特朗普上周宣布对所有受制裁的进出委内瑞拉的油轮实施“封锁”。周日美军试图拦截第三艘委内瑞拉油轮,令人担忧地缘紧张局势升温。
周二黄金期货创下历史新高,白银也首次突破70美元关口,铂金价格也触及历史新高。
道明证券表示,2026年一季度,黄金季度均价有望升至每盎司4,400美元。
周三国际黄金期货小幅走低,此前一度突破4,500美元/盎司的心理大关。
美国总统特朗普周二表示,如果市场表现良好,他希望下一任美联储主席能够降低利率。美联储今年已三次降息,交易员目前预计明年还将降息两次。
在地缘政治方面,美国海岸警卫队正在等待增援部队抵达,之后可能会尝试登船扣押一艘与委内瑞拉有关的油轮。美国海岸警卫队自周日以来一直在追踪这艘油轮。
周五黄金期货突破4500美元关口,创下历史新高,因为市场对美联储降息的预期日益增强,地缘政治紧张局势也引发避险需求;白银首次突破77美元关口,主要受到投资需求以及供应紧张的支持。
受益于地缘政治紧张局势加剧、美元走软以及圣诞节次日市场流动性不足,本周五金银齐创历史新高,白银首次逼近80美元/盎司,迅猛涨势远超黄金。
(2)黄金ETF 和美元指数
【黄金ETF持仓】截止到12月27日持仓,当前持仓为1071.13吨。
我们知道美元与黄金作为全球的避险工具,两者具有较强的相互替代关系,从中长期看,两者呈现负相关性。因为黄金是以美元为计价,美元指数的坚挺使得黄金对海外投资者来说更加昂贵,美元上涨也削弱了黄金对持有其他货币的买家的吸引力。
刚刚过去的一周,美元指数再度回落。当周开盘价98.647,盘中最高98.731,最低97.748,最终当周收于98.056,跌幅0.67%。